ifo经济研究所2022年12月经济预测
朱宇方
2022年冬季经济预测：通货膨胀和经济衰退
德国经济正在遭受巨大的供给冲击。能源、中间产品和劳动力的供给瓶颈正在拖累生产，并推动通胀率达到历史最高水平。预计要到2024年，价格压力才会逐步缓解。德国国内生产总值将在2022/23年冬季半年内出现萎缩，使德国经济陷入衰退。从2023年春季开始，经济景气情况可能会出现复苏，并在2023年下半年实现更有力的增长，届时国民收入的增长将重新超过物价涨幅。总而言之，2022年德国国内生产总值将增长1.8%，2023年将小幅萎缩0.1%，2024年将重新实现1.6%的经济增长。
德国经济受到供给冲击的影响
能源供应出现瓶颈，原材料、中间产品和商品交付遭遇困难，还有不断恶化的劳动力短缺问题，这些问题给德国几乎所有经济部门的商品和服务生产带来压力。供给问题不仅限制了生产，而且短缺还推升了生产成本。与此同时，市场对商品和服务的需求仍然强劲。ifo经济研究所对企业所做的问卷调查显示，德国经济的产能总体上因上述供给冲击而有所降低，因此在需求不减的情况下，剩余产能自年初以来被过度利用。因此，德国物价上涨一方面是因为德国大部分依赖进口的能源、原材料和中间产品价格大幅上升，另一方面还因为在一些经济领域，企业在需求旺盛、供应短缺的情况下提高价格，扩大了自己的利润空间。
通胀率将下降
预计德国的通货膨胀率将在未来几个月内有所下降，这是由于联邦政府对电力和天然气实施的价格制动将从12月开始生效。不过，德国国内的通胀压力仍将在一段时间内维持高位。一方面，对商品和服务的需求在未来一年将继续坚挺，这主要是由于联邦政府所实施的广泛的救助方案。另一方面，工资的上涨将显著提高民众购买力并推升工资成本。总体而言，德国的通货膨胀率预计将从今年的7.8%下降到明年的6.4%。同时，核心利率预计将从4.8%上升到5.8%。
不同力量塑造的经济发展
特别是在最近的冬季半年里，物价高涨将导致私人家庭的实际可支配收入下降，从而使消费降温。一直要到2023年下半年，收入的增长才可能会超过物价的涨幅，届时私人消费也会提速增长。建筑业在2023年初也将继续降温，高昂的建造成本和利率的上升严重抑制了市场对建造服务的需求。由于订单存量较多，德国的制造业的产出将继续温和扩张，之后随着供应瓶颈逐渐消解，制造业的扩张势头将明显变得更为强劲。
综合来看，2022/23年冬季半年的这两个季度，德国经济总产出将按季度分别下降0.3%和0.4%，这将使德国经济陷入技术性衰退。从2023年春季开始，经济将逐步复苏，并在下半年以更高的速度增长。总而言之，2022年德国国内生产总值将增长1.8%，2023年将小幅萎缩0.1%，2024年将重新实现1.6%的增长。
经济放缓将影响到劳动力市场
预计在未来几个月里，德国就业增长将几乎停滞，之后将以缓慢的速度回升。因此，德国就业人数的增长可能会放缓，从2022年增长约55.4万人降至2023年的7.7万人和2024年的8万人。预计2023年德国的失业人数将增加8.4万人，2024年将再次减少11.7万人。因此，2023年和2024年，德国的失业率将分别为5.5%和5.3%，低于2022年的5.3%。短时劳动也可能在冬季半年内再次暂时性扩大。
扩张性财政政策
2022年，尤其是2023年，德国的财政政策显然是扩张性的。由于众多的救助计划，政府的财政赤字将从2022年的680亿欧元（名义国内生产总值的1.8%）大幅增加到2023年的1040亿欧元（名义国内生产总值的2.6%）。随着价格制动政策于2024年到期，德国的财政政策将趋于收敛，财政赤字将下降到500亿欧元（名义国内生产总值的1.2%）。
欧央行试图用货币政策驯服创纪录的通货膨胀
欧洲中央银行最近对欧元区持续的高通胀做出反应，大幅提高指导利率。在未来的几个月中，可能还会有进一步的加息措施，但力度应该要小一些。预计到2023年中期，主要再融资业务的利率将升至4.0%。随着通胀率的回落，指导利率预计将在2024年再次小幅下降约50个基点，从而向中性水平移动。信贷和资本市场的利率也将随之做出相应的变化。因此，到2023年年中，德国十年期国债的收益率将上升至3.5%左右。
欧元区和全球经济
在欧元区，剔除价格因素后的国内生产总值将在2022/2023年冬季半年内出现萎缩，随后缓慢复苏。因此，2023年欧元区的经济年增长率预计仅为0.6%，要到2024年才能重新实现较为明显的增长（+1.7%）。在供应方面，能源、原材料和中间产品的供应瓶颈以及与此相关的高企成本限制了企业的生产，特别是在能源密集型生产领域。在需求方面，尽管有财政政策的巨大支持，但高通胀率降低了民众的实际收入，抑制了家庭消费，而出口市场增长放缓和利率上升则拖累了私人投资。随着公共投资在2023年的大幅增长，以及通胀率随着物价逐步趋稳而逐渐回落，欧元区的实际收入和经济产出有望在2023年和2024年逐步回升。不过，政府的救助措施将逐步到期，而能源价格仍处于极高的水平，同时利率水平也处于高位，因此欧元区的经济活动仍将受到一定程度的抑制，经济景气情况的回升幅度并不会太大。
总体而言，继2022年实现2.8%的增幅之后，全球的国内生产总值将在2023年实现1.6%的增长。而全球贸易将在2023年小幅下降（-0.5%），并于2024年再次实现增长，增幅将与2022年大致相同（+4.0%）。
（编译自ifo经济研究所2022年12月14日发布的2022年12月经济预测）
