在系统性风险上升时期，黄金被视为关键避险资产。其具备高度流动性与即时变现能力，可随时兑换为各国的法定货币。正因如此，在当前地缘政治不确定性加剧的背景下，私人投资者、投资机构及多国央行持续增持黄金储备，推动金价走强。德国系全球黄金储备规模最大的国家之一。其官方储备中约一半存放于法兰克福，其余主要存置于美国等国的海外金库。该布局源于冷战时期的安排，并兼具资产多元化、交易便利性与应急响应等功能。但近来关于海外储金安全性的质疑声音日益增多。
德国为什么拥有如此庞大的黄金储备？
截至2025年第三季度，德国官方黄金储备达3350吨，仅次于美国，居世界第二位。德国长期维持庞大黄金储备的原因主要包括三方面：保障货币与金融体系稳定性、强化危机情境下的政策自主性，以及对冲美元汇率波动带来的外部冲击，从而起到分散风险的作用。
继美国、德国之后，意大利、法国、俄罗斯与中国为全球黄金储备规模居前的国家。当前，波兰、中国、印度等多国正持续增持黄金储备，其中波兰增幅最为突出——近两年内储备量增长逾25%。这主要有两个原因：其一，美元信用基础面临弱化，作为其发行国的美国，其政策可预测性与长期偿债信誉正受到国际市场的审慎评估。其二，地缘安全关切显著上升，对波兰而言，其需要应对潜在外部军事威胁（特别是来自俄罗斯方向的安全压力）。
黄金的储存地点
德国官方黄金储备实行多地点、分层级保管机制。截至2025年第三季度，在其3350吨储备中，1710吨（占比51%）存放于法兰克福德国联邦银行金库，其余约1640吨（49%）分别存置于纽约联邦储备银行及英格兰银行。德国约37%的官方黄金储备存放于纽约联邦储备银行，12%存放于英格兰银行。
海外黄金储备的安全性评估
关于德国存置于纽约与伦敦的黄金储备是否仍具充分安全性，各方意见不一。一些人认为继续将黄金留在国外是合理的，而另一些人则坚信德国黄金应该回流。美国当前的政治局势、特朗普的保护主义政策以及他试图加强对美联储的影响力，都造成了相当大的不确定性。
德国纳税人联合会（Bund der Steuerzahler）副主席迈克尔·耶格尔（Michael Jäger）指出，作为国家主权资产，德国黄金储备依法归属全体公民。冷战时期确立的海外存放逻辑已经过时，其安全前提（如跨大西洋制度的稳定性与美国央行的中立性）已显著弱化。
莱布尼茨欧洲经济研究中心（ZEW）主席阿希姆·瓦姆巴赫（Achim Wambach）进一步强调：“我们目前看到的是，德国正在重新审视我们对各国的依赖关系。我们正在重新思考与中国的关系。此外，由于美国肆意加征关税，我们现在也必须重新思考与美国的关系。美国人已经不像以前那么可靠了。”他指出，德国联邦银行现在必须开始分析，“如果局势进一步升级，如果德美之间发生冲突，如果黄金储备被美国作为筹码用于外交谈判，将会产生什么后果”。
德国联邦银行对海外黄金储备安全性的正面评估
德国联邦银行明确指出，将部分官方黄金储备存放于纽约是安全的。该行行长约阿希姆·纳格尔（Joachim Nagel）在2025年10月国际货币基金组织（IMF）秋季会议期间重申了这一点。
德国联邦银行前董事约翰内斯·比尔曼（Johannes Beermann）教授进一步从市场维度阐释该安排的合理性。黄金作为全球流动性资产，其战略价值高度依赖即时交易能力。全球最主要的黄金清算中心位于纽约与伦敦，而法兰克福尚未形成同等规模的即期交割与跨境结算功能。若危机突发，境内储备需经跨境运输方可进入核心市场，这不仅延长了变现周期，而且在运输过程中被盗的风险也很高。因此，将德国黄金储存在世界各地无疑具有诸多优势。德国联邦银行强调，美联储与英格兰银行作为德国黄金的托管方，依法承担无条件返还义务。单方面拒绝交付或扣押他国储备资产的行为，不仅违反国际法，亦将严重损害其信用。因此，此类情形在现行国际货币体系下不具备可能性。
（编译自《德国广播电台》网站1月23日报道）
