自引入欧元以来的最高通胀率
德国联邦统计局19日公布的数据显示，2021年德国通货膨胀率升至3.1%，为1993年以来最高水平，显著高于2020年的0.5%。欧元区全年通胀率为3.2%。据欧盟统计局统计，欧元区19国去年12月的通胀率达到了自欧元引入以来的最高水平——5%。德国12月份的消费者价格指数比前一年同期甚至上升了5.3%。其中，能源价格同比上涨18.3%。去除能源价格因素影响，当月通胀率为3.8%。
许多国家的高通胀是从去年初夏开始的新冠宽松政策的后果。对各种商品和服务的需求有所增加，人的流动性也迅速增加。燃料、电力和天然气的价格大幅上涨。许多行业都出现了供应链瓶颈，尤其是计算机芯片和其他电子元件。
2022年主导利率保持在0.0%
欧洲央行（ECB）面临高通胀巨大压力，在今年三月起将逐步停止规模达到18500亿欧元的PEPP紧急抗疫购债计划。该计划是在新冠疫情暴发后启动的，旨在减轻新冠疫情对国民经济的影响。在欧洲央行看来，它也取得了成功：在有利支付条件下借款，帮助欧元区内的国家政府度过难关。
欧洲央行行长拉加德一再表示，2022年主导利率保持在0.0%的政策年内不会改变。这是个坏消息，尤其是对储户、保险公司和养老基金来说。当利率较高时，这三个群体都会受益。但目前，专业投资者和私人投资者只有在房地产和股票等风险较高的投资中才能寻租。
尽管通胀率很高，但拉加德认为这种情况是暂时的，依旧反对迅速加息。通胀的两大主要原因——能源价格高涨和供应链受阻，在未来几个月会随着冬季取暖季的结束和欧洲疫情的缓解有所好转。她重申了欧洲央行的评估，即通货膨胀将在2022年期间趋于稳定并逐渐下降。欧盟企业仍有赖于宽松货币政策，盲目加息会放缓经济增长的步伐。欧洲央行的目标是在共同货币区实现2%的年通胀率目标，并可以容忍适度的偏差。
高通胀是暂时的吗？
批评人士指责欧洲央行的这种极度宽松的货币政策助长了通胀。在过度储蓄和供应瓶颈的背景下，能源转型可能将导致欧元区通胀在更长时间保持较高水平。欧洲央行当前的通胀预测被众多不确定性所包围，如果这一情况持续，欧洲央行可能将采取行动，调整货币政策。
德国联邦银行协会（Federal Association of German Banks）负责人克里斯蒂安·奥西格（Christian Ossig）对资产购买计划（APP)进行了批评。“欧元区正变得越来越没有吸引力，尤其是对长期投资者而言。”如果明年通胀仍然居高不下，欧洲央行可能不得不急剧“减速”，而且“比目前需要的”还多，这可能会对欧洲经济产生严重后果。
联邦公共银行协会也提出了类似的观点，认为欧洲央行不应错过货币政策变化的时机。被动的紧急刹车可能会对经济和金融稳定造成无法控制的后果。欧洲央行管理委员会应该尝试在刺激经济和遏制通胀之间取得艰难的平衡。英格兰银行率先把主导利率从0.1%提高到0.25%。
基民盟新任党主席默茨将当前的高通胀率视为一种长期现象，并呼吁欧洲央行效仿美联储宣布加息。2022年货币将再次大幅贬值的迹象每天都在增加。这就是为什么美国和几乎所有非欧元区成员国的欧洲国家都做出了反应。“只有欧洲央行没有做出回应。我预计今年情况会有所改变。”
负利率将成为历史转折点？
近年来由于欧洲央行推行负利率政策资金成本低廉，加上又缺乏其他投资选项，投资者在股市稳赚不赔的现象将成为历史。本周，零利率的突破标志着金融市场出现了转机：德国十年期联邦债券收益率在多年负回报后升至这一水平。市场无形之手在推升着利率，虽然各国央行尚未对此采取实质性动作。
证券市场里股票变得不那么有吸引力——因为更高的利率限制了公司的增长速度。一些公司可能不再能够承担债务，股票以外的投资变得更加有趣。
实际上，资本市场正在经历一个缓慢的正常化过程。在长期的不正常的负利率状态之后，正态化反而是一个挑战。起初，汹涌而来的寻租资金推高了股价，因为没人知道还能在哪里投资。热钱将股票价格保持在一个高水平，甚至抵消了新冠疫情对上市公司的负面影响。
然而，不断上升的利率捅破了股市神话。利率正常化意味着股市投资不再会躺赢。
德国央行有点无力
魏德曼（53岁）“出于个人原因”辞职，接替他的继任德国央行行长纳格尔（55岁）走马上任。作为欧洲央行最高决策机构管理委员会的成员，魏德曼在他最重要的角色上变得越来越孤立，他一再呼吁采取强硬的货币政策。
纳格尔认为通货膨胀率长期（至少比现在预计得要长）保持高水平存在风险。但是：“尽管存在所有不确定性，但有一点是明确的：如果要保持价格稳定，欧洲央行管理委员会必须采取行动，调整其货币政策。”在未来几个月内，纳格尔可能会对公众质疑进行大量解释。虽然他所领导的德国央行是世界上最大的央行之一，但德国却已把本国央行的主要职责——制定货币政策交给了欧洲央行。
